Wall Street : Klarna s'effondre de 20% malgré un bénéfice net surprise au deuxième trimestre

En bref

• Klarna chute de près de 20% en pré-marché à Wall Street après la publication de ses résultats du deuxième trimestre 2025

• La fintech suédoise abaisse son objectif annuel de volume brut de marchandises entre 149 et 151 milliards de dollars, contre plus de 155 milliards précédemment

• Le groupe évoque une prudence accrue concernant l'Allemagne, son principal marché européen

• Klarna renoue avec les bénéfices, avec un résultat net trimestriel de 9 millions de dollars contre une perte de 53 millions un an plus tôt

• Le chiffre d'affaires trimestriel bondit de 27% à 1,04 milliard de dollars, porté par la croissance américaine

Une chute vertigineuse malgré des comptes solides

La fintech suédoise Klarna a vécu une séance à oublier avant l'ouverture de Wall Street. Le spécialiste du paiement différé, connu sous l'appellation «buy now, pay later», a vu son action plonger de près de 20% en pré-marché, quelques heures seulement après la publication de ses résultats du deuxième trimestre 2025. Cotée depuis peu sur le New York Stock Exchange, l'entreprise fondée à Stockholm découvre déjà la brutalité des marchés américains, où la moindre correction de perspective se paie cash.

Paradoxalement, les chiffres publiés par Klarna pour la période avril-juin 2025 dépassaient les attentes des analystes sur plusieurs indicateurs clés. Mais la sanction boursière est venue d'ailleurs : une révision à la baisse de ses objectifs annuels de volume, qui a suffi à effacer l'effet positif des résultats trimestriels. Sur les places financières, l'incident illustre une règle bien connue des acteurs de marché : une correction de guidance peut peser davantage qu'un trimestre réussi, surtout pour une valeur récemment introduite en bourse et encore scrutée à la loupe par les investisseurs institutionnels.

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Des objectifs de volumes revus à la baisse, l'Allemagne pointée du doigt

Klarna a abaissé sa prévision de volume brut de marchandises (GMV) pour l'ensemble de l'année 2025, désormais attendu entre 149 et 151 milliards de dollars, contre plus de 155 milliards de dollars annoncés précédemment, selon le rapport financier du deuxième trimestre 2025 communiqué par Klarna. L'entreprise justifie cet ajustement par une vision plus prudente concernant les volumes, en particulier sur le marché allemand, historiquement son principal débouché en Europe.

Ce coup de frein allemand n'a rien d'anodin. L'Allemagne représente une part significative de l'activité européenne du groupe, et un ralentissement local suffit à peser sur la trajectoire globale, même quand les États-Unis tirent la croissance vers le haut. Les investisseurs, habitués à des trajectoires de croissance linéaires pour les licornes de la fintech, ont visiblement mal digéré cet avertissement, quitte à ignorer, sur le moment, la solidité des fondamentaux affichés ailleurs dans les comptes.

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Un retour à la profitabilité qui tranche avec les attentes

Le paradoxe est là. Klarna a dégagé un bénéfice net trimestriel de 9 millions de dollars entre avril et juin 2025, alors que les analystes anticipaient une perte, selon les données publiées par Klarna. Un an plus tôt, sur la même période, le groupe affichait une perte nette de 53 millions de dollars. Le résultat opérationnel ajusté a bondi à 91 millions de dollars, contre 29 millions de dollars un an auparavant, soit une progression de 214%.

Le chiffre d'affaires trimestriel a progressé de 27% pour atteindre 1,04 milliard de dollars, dépassant lui aussi le consensus des analystes. Le volume brut de marchandises traité par la plateforme a grimpé de 18% sur un an, à 36,6 milliards de dollars, porté par une dynamique américaine particulièrement vigoureuse : la GMV y a progressé de 27% sur la période. La croissance outre-Atlantique agit clairement comme le principal moteur de Klarna, compensant en partie le ralentissement observé en Allemagne.

L'engagement client, nouvelle boussole de Klarna

Sebastian Siemiatkowski, directeur général et cofondateur de Klarna, a mis en avant l'intensification de l'usage de la plateforme plutôt que la seule acquisition de nouveaux clients. Plus de 120 millions de consommateurs utilisent désormais Klarna, et chacun y recourt pour une part croissante de ses dépenses quotidiennes, selon les propos du dirigeant rapportés dans le communiqué de résultats du deuxième trimestre 2025. Le chiffre d'affaires par consommateur actif a progressé de 24%, tandis que la marge sur transactions a bondi de 42%, une hausse largement supérieure à celle du chiffre d'affaires et des volumes.

Cette divergence entre marge et volumes traduit, selon les mots mêmes de Siemiatkowski, «cette intensification de l'engagement» que Klarna a choisi comme nouvel indicateur de référence pour mesurer ses progrès. On peut y voir une stratégie assez habile pour rassurer les marchés sur la qualité de la croissance, plutôt que sur sa seule quantité. Reste que ce discours n'a, pour l'instant, convaincu personne à Wall Street, où le titre continue de payer le prix d'un objectif annuel jugé trop optimiste il y a encore quelques mois.

Sécuriser son épargne face aux turbulences des marchés

Les à-coups boursiers subis par des valeurs technologiques comme Klarna rappellent, une fois encore, la fragilité des paris concentrés sur un seul titre ou un seul secteur. Nombre d'épargnants cherchent désormais à diversifier leurs avoirs en dehors du seul système bancaire traditionnel. Les métaux précieux, à travers les lingots d'or et d'argent ou les pièces d'or, restent perçus comme des valeurs refuges capables d'amortir les secousses des marchés actions, tout en offrant une forme de débancarisation partielle du patrimoine. Contrairement à un compte bancaire ou à un portefeuille d'actions cotées, la détention physique de ces actifs échappe en grande partie aux soubresauts électroniques des marchés, ce qui explique l'intérêt croissant des ménages pour ce type d'allocation patrimoniale face à la volatilité et à l'inflation.

Sources : BDOR - Klarna - Communiqué de résultats T2 2025 - Reuters - Bloomberg